优必选中报揭示人形机器人行业盈利新路径

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近两年来，人形机器人领域持续引发关注。从春晚表演到体育赛事，从宇树科技登陆资本市场到机器人创造跳高纪录，这一产业的热度始终不减。然而在表象之下，行业一直面临着关键质疑：这些炫目的动作表演之后，真正的商业价值究竟在哪里？

8月末，优必选披露的2026年中期财报给出了积极信号。报告期内公司实现营收12.7亿元，同比增幅超过100%；亏损幅度收窄45.9%，毛利率激增160.9%。这些数据似乎预示着行业开始迎来转机。

在人形机器人领域，高投入、低回报是众所周知的困境。研发、生产、市场推广各个环节都需要巨额资金支持。多数企业采取"先规模后利润"的发展策略，但教育、娱乐等主要应用场景存在客单价低、复购率弱等问题，导致普遍出现增收不增利的状况。

行业典型企业宇树科技的数据印证了这一点：虽然上半年营收达11.52亿元，但增速显著放缓，毛利率下滑超过4个百分点，扣非净利润同比下降近两成。

然而优必选却呈现出不同的发展态势。其上半年业绩报告显示，人形机器人总销量突破1.6万台，同比增长268.3%，两项指标均位居全球首位。值得注意的是，公司将产品划分为两类：一类是160厘米以下的非全尺寸产品，另一类是搭载不低于200T算力的全尺寸智能机器人。后者表现尤为亮眼，收入同比增长14倍多，占总营收比重达46%。

在整体业绩改善方面，公司毛利率提升至44.7%，经调整EBITDA亏损收窄45.9%，净亏损同比减少23%。这些数据表明，当同行仍在为规模扩张苦恼时，优必选已探索出规模效益并重的新路径。

这一变化的背后是完整的良性循环体系。首先是持续的研发投入：上半年研发支出超3亿元，研发团队超1100人，累计获得发明专利1857项。这些投入转化为四大核心技术集群，包括具身智能大脑和工业场景模型等创新成果。

技术优势随后转化为市场应用，超80%收入来自工业领域。在服务空客、比亚迪等行业龙头的过程中，企业积累了大量工业场景数据，当前数据量已达1100万条，其中工业场景数据占比超80%。这些数据又进一步反哺技术研发，形成正向循环。

2026年被普遍视为人形机器人商业化元年。随着行业从烧钱拓市转向商业验证，下半场竞争的关键将聚焦于如何将技术优势转化为可持续的商业模式。在这个转折点上，优必选的经验或许为同行提供了有价值的参考。

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